Sulfato de amônio, 11 de novembro de 2026: o custo em Shandong recuou ¥40/t enquanto a cotação de exportação se manteve em $210-215/t FOB, e o subsídio rabi da Índia finalmente chegou ao lado da demanda

O sulfato de amônio padrão grau caprolactama foi avaliado em $210-215/t FOB China em 11 de novembro, estável no dia. Esse número estável é a metade menos interessante da história. O grau caprolactama doméstico em Shandong recuou para ¥1.200-1.220/t ex-works, de ¥1.240-1.250 no dia anterior, o que após custos de exportação equivale a cerca de $196-199/t FOB contra $202-204 antes. A diferença entre o que custa colocar uma tonelada em um navio e o preço a que ela é ofertada passou de $6-13/t para $11-19/t em uma única sessão, e nenhum vendedor a utilizou.

Um fornecedor está cotando o padrão grau caprolactama a $212/t FOB Shandong nesta semana, o mesmo nível de terça-feira. As consultas têm sido sobre especificação e documentação mais do que sobre preço.

A linha de Shandong

O número ex-works e o número de exportação são definidos por mecanismos diferentes, e nesta semana eles se separaram. O grau caprolactama de Shandong segue no lado doméstico a economia do coque e dos subprodutos: produção de aço, volumes de dessulfurização e a quantidade de sulfato de amônio que as plantas de caprolactama e ácido adípico são obrigadas a escoar independentemente do que queiram os compradores de fertilizante. Essa cadeia cedeu ¥40/t. A oferta de exportação segue o complexo de nitrogênio, o calendário de inspeção e uma avaliação do que valem para o vendedor as toneladas de dezembro, quando ele já vendeu boa parte de novembro.

Um vendedor que precificasse custo mais margem estreita teria tirado $4/t na quarta-feira. Nenhum tirou. A leitura é que a restrição efetiva neste mercado não é o custo de produção, mas o fato de que os vendedores não precisam mover toneladas e os compradores que normalmente testariam essa premissa estão esperando a ureia.

O orçamento da Índia

O gabinete indiano aprovou Rs623,7 bilhões ($6,65 bilhões) para o programa de subsídio baseado em nutrientes que cobre outubro de 2026 a março de 2027, contra os Rs379,5 bilhões alocados ao rabi 2025-26. O sulfato de amônio permanece no pacote para material importado e de produção doméstica, e o governo manteve as medidas de apoio vinculadas ao DAP ao estender esse tratamento ao MAP importado e ao TSP importado e de produção doméstica.

Para o sulfato de amônio o fato operacional é continuidade, não aumento. A Índia incluiu o sulfato de amônio importado no NBS pela primeira vez no rabi 2025-26 com o subsídio fixado em Rs9.479/t, e essa cobertura agora é renovada por uma segunda temporada. Um comprador em Gujarat ou Maharashtra que modelava seu custo de insumos rabi sem uma linha de subsídio para o sulfato não precisa mais fazê-lo.

O momento importa tanto quanto o valor. Decisões de subsídio desse tipo costumam levar de três a seis semanas para aparecer como consultas, porque os importadores primeiro fecham seu custo posto no destino e depois testam o mercado. Isso coloca a resposta de demanda em janelas de embarque de dezembro e janeiro, não nos carregamentos que já estão a flutuar.

Do que é feito o topo da faixa

O padrão perdeu $5 na base da faixa semanal, para $210-220 de $215-220, e o compactado perdeu $5 no topo, para $225-235 de $225-240. As duas pontas cederam na mesma comparação semanal e as duas pararam antes de uma ruptura limpa, o que deixa o prêmio do compactado na banda de $10-25/t que ele ocupa desde o fim de outubro.

A razão pela qual o prêmio não desabou é administrativa. Compactadores que não são autorregulados perdem a capacidade de solicitar a inspeção aduaneira de exportação depois de meados de novembro. Isso não reduz as toneladas fisicamente disponíveis em dezembro; reduz as toneladas que podem ser legalmente declaradas para exportação, e o segundo número é o que importa. Um carregamento padrão é um problema de protocolo do produtor, e os produtores já estão registrados. Um carregamento compactado é um problema de protocolo do compactador, e parte do setor está ficando sem tempo.

A consequência prática para um comprador é uma questão de entrega mais do que de preço. Pagar prêmio por material compactado embarcado na segunda metade de dezembro só faz sentido se o vendedor já pode protocolar; se não pode, o prêmio compra uma promessa e não um carregamento.

O peso do nitrogênio

O complexo em geral continuou cedendo. A ureia granular egípcia para a Europa caiu $5/t para $500-510/t FOB, a do Oriente Médio caiu $5/t para $425-435/t FOB, e a barcaça de Nola caiu $7,50/st para $415-420/st com a média ponderada do mês em curso em $422,74. A granular do sudeste asiático recuou para $420-435/t FOB na comparação semanal, de $430-440, e o CFR para a mesma região para $440-475, de $455-480. A granular brasileira ficou estável em $460-475/t CFR, a única linha plana em uma tabela em queda.

O sulfato de amônio é comprado como nitrogênio e como enxofre, e no fertilizante composto substitui a ureia pela unidade de nitrogênio. Um movimento de $5/t no complexo não é ruído de fundo para uma oferta de sulfato: é a referência contra a qual o comprador a testa. O fato de o topo do sulfato resistir em $215 enquanto todos os pontos comparáveis de nitrogênio caíam diz que o balanço do sulfato está mais apertado que o do nitrogênio, e que a linha de custo abaixo é o que impede toda a faixa de seguir a ureia para baixo.

Duas coisas romperiam isso. Um leilão de ureia indiano que fechasse em número baixo reajustaria em uma tarde o valor de reposição do nitrogênio, e uma queda sustentada do grau aço de Shanxi — subproduto da dessulfurização nas siderúrgicas — e do material da Mongólia Interior arrastaria o piso por baixo. Nenhuma das duas aconteceu nesta semana, e a ausência do leilão indiano é parte da razão pela qual o mercado está quieto: os compradores que precisam de nitrogênio estão esperando, e a ureia é o produto pelo qual esperam.

O que observar

A exigência turca é o primeiro indicador. Cerca de 20.000 t de padrão grau caprolactama para embarque de dezembro é a única consulta de volume visível, e cai na parte mais apertada do calendário de inspeção. Uma adjudicação a $215/t FOB confirmaria que os vendedores sustentam e que os compradores simplesmente estão ausentes. Uma adjudicação a $210/t diria que o mercado quieto estava escondendo um vendedor que precisava das toneladas.

O segundo é se a linha de custo continua caindo sem que a oferta a acompanhe. Outra semana de afrouxamento em Shandong contra um FOB firme significaria que o mercado decidiu que dezembro está curto, um sinal altista que não tem nada a ver com demanda. Se em vez disso a oferta começar a seguir a linha de custo para baixo, o número estável de 11 de novembro foi o último.

O terceiro é a Índia, e especificamente se a renovação do subsídio rabi gera consultas antes de fechar a janela de embarque de dezembro. É a única peça deste mercado capaz de adicionar volume real em vez de mover o preço do volume existente.

Preços avaliados em 11 de novembro de 2026. Informações de mercado das nossas próprias mesas de operação e fontes comerciais; os números são indicativos e mudam diariamente. O sulfato de amônio é oferecido FOB, CFR e CIF, com condições cotadas por consulta, acordadas por pedido e confirmadas no contrato de venda.