Mercado Chinês do Sulfato de Amônio se Divide em Dois

Os preços mudaram desde a publicação deste relatório. O caprolactama padrão segue em US$210-215/t fob, mas o material compactado recuou para US$210-225/t e o preço interno ex-works caiu abaixo da avaliação de exportação pela primeira vez neste ciclo. Para a leitura atual, veja a atualização de mercado de 9 de outubro. A análise estrutural abaixo continua válida.

A versão curta: o mercado chinês do sulfato de amônio já não é um único mercado. O material de exportação grau caprolactama é cotado em torno de US$210-215/t fob e está firme, enquanto o volume que não passa na inspeção de exportação retorna ao mercado interno e trava os preços do interior. A referência spot interna está em ¥1.313/t — alta de 37,76% na comparação anual — e os principais produtores elevaram suas cotações ex-works de forma repetida ao longo de setembro. Um comprador que compara uma cotação interna com uma de exportação está comparando hoje duas mercadorias distintas.

Os dois preços que agora importam

Há duas coisas nessa tabela que importam mais do que qualquer número isolado.

Primeiro, o fob de exportação e o ex-works interno operam quase em paridade. O grau caprolactama de Shandong a ¥1.310/t ex-works equivale a cerca de US$212/t fob, contra uma avaliação de exportação de US$210-215/t fob. Num mercado em que os dois estão nivelados, um exportador não tem margem a ceder. Esse é o fato mais importante para quem negocia uma oferta chinesa hoje.

Segundo, a média interna e a referência interna de caprolactama contam histórias diferentes. A referência spot de todos os graus, perto de ¥1.313/t, mistura grau caprolactama com material coqueria e siderúrgico, e a mesma política está empurrando as duas metades dessa mistura em direções opostas.

Dentro do mercado interno

É aqui que a mudança real aconteceu, e vale a pena ir devagar.

A manchete é forte. A referência interna se manteve em torno de ¥1.313/t ao longo do início de outubro, um ganho de 37,76% na comparação anual. Ao longo de setembro, os principais produtores elevaram suas cotações ex-factory repetidamente em vez de testar o mercado uma única vez. Os produtores baseados em caprolactama mantiveram as ofertas a granel sobre uma base gradualmente mais firme durante a metade do mês, e os compradores seguiram o movimento em vez de resistir a ele.

Setembro é um mês de estocagem, e neste ano a estocagem foi real. Setembro é tradicionalmente a janela em que os compradores do exterior constroem posições para a temporada do hemisfério norte, e a demanda que chegou foi genuína e não especulativa. As plantas internas de fertilizantes compostos e os fabricantes de sulfato de amônio granular e compactado compraram ativamente para cobrir seus próprios compromissos futuros. Os granuladores voltados à exportação — as plantas que pegam material cristalino, compactam em grânulos de 2 a 4 mm e embarcam para o Brasil — foram os compradores mais ativos de todos, porque suas próprias carteiras de pedidos estavam cheias.

A oferta permaneceu apertada. Várias plantas que haviam passado por paradas de manutenção não tinham recuperado plena capacidade operacional no fechamento do trimestre, e o volume adicional que retorna ao mercado com essas partidas chega de forma gradual e não de uma só vez. A disponibilidade de material a granel imediato tem sido, portanto, mais estreita do que o nível de preço por si só sugeriria.

E a base de demanda é mais ampla que o fertilizante. O consumo interno chinês não é apenas agrícola. O sulfato de amônio é consumido por produtores de fertilizantes compostos, por fabricantes de persulfato de potássio e outros químicos industriais, por operações de mineração de terras raras e por processadores de couro para desencalagem. Essa dispersão de usos finais faz com que a demanda interna tenha mais sustentáculos independentes do que um mercado exclusivamente de fertilizantes, e é boa parte da razão pela qual os valores internos têm resistido enquanto as avaliações de exportação se moviam em degraus.

A virada estrutural por baixo. O sulfato de amônio produzido como subproduto da caprolactama tornou-se progressivamente a fonte dominante de oferta na China. A própria caprolactama é cotada em torno de ¥14.109/t, alta de 62,9% na comparação anual — um mercado de caprolactama forte significa plantas de caprolactama operando a pleno, o que significa mais sulfato de amônio como subproduto. No médio prazo, essa é uma força real de afrouxamento da oferta. Mas também significa que o centro de gravidade de qualidade do mercado se desloca para o material grau caprolactama, que é justamente o grau que passa na inspeção de exportação com maior facilidade — e essa é a segunda metade da história.

Por que o mercado se partiu: a barreira de inspeção

Em 16 de julho de 2026, a autoridade aduaneira da China incluiu o sulfato de amônio na lista de mercadorias sujeitas à inspeção obrigatória antes do embarque, pelo Anúncio n.º 97 de 2026, abrangendo os códigos HS 3102.21.0000 e 3102.29.0000. A condição regulatória “B” agora se aplica a ambos.

Na prática, isso substituiu o regime anterior de isenção e liberação por um sistema de primeiro inspecionar, depois liberar. O exportador deve solicitar a inspeção regulamentar à sua aduana local, submeter-se a verificação no local e amostragem, e obter um certificado de liberação antes de concluir a declaração aduaneira. Para um comércio que funcionou por anos com isenção, isso é uma mudança estrutural na forma como o volume chega ao porto, e não um detalhe procedimental.

A consequência é o mercado de dois níveis de que trata este artigo:

Assim, o mesmo regulamento aperta o conjunto exportável e afrouxa simultaneamente o mercado interno. O comprador de exportação vê um conjunto menor de volume conforme e paga mais por ele. O vendedor interno de grau coqueria vê que um concorrente — o volume exportável — de repente não consegue sair, e passa a competir com ele no interior. Nenhum dos dois efeitos pode ser lido numa única série de preços, e quem acompanha apenas o número fob perderá metade do mercado.

Em meados de setembro foi feita uma dotação adicional de cota de inspeção, que aliviou o gargalo imediato dos fornecedores que se qualificam, mas não mudou a aritmética de fundo: os volumes de exportação agora dependem da cota de inspeção alocada, e não apenas da demanda. Com 2026 abaixo do ritmo recorde de exportação do ano passado, os vendedores esperam que a disponibilidade de cota no quarto trimestre se estreite em vez de afrouxar.

Custos: por que o piso é mais alto do que parece

Dois insumos de custo importam, e puxam em direções opostas.

O ácido sulfúrico está barato. A principal matéria-prima do sulfato de amônio de rota sintética operou em níveis baixos tanto nas janelas de 60 dias quanto de três meses. Para os produtores sintéticos, é uma base de custo estável e de suporte: elimina o risco de um pico impulsionado por custos e também elimina qualquer urgência de descontar. Ácido barato não é razão para os preços caírem; é razão para que possam se sustentar sem pressão.

A caprolactama está cara. A ¥14.109/t ex-works, o mercado de caprolactama opera muito acima do ano passado, e onde a caprolactama trabalha a pleno, a oferta de sulfato de amônio como subproduto aumenta. Este é o único insumo claramente baixista do quadro, e opera com um atraso medido em trimestres, e não em semanas.

A amônia líquida está em queda. A amônia líquida interna, em torno de ¥2.540/t, queda de 23,7% na comparação anual, aliviou a base de custo de nitrogênio em relação ao ano passado. Não se traduziu em preços mais baixos do sulfato de amônio, porque o preço do sulfato de amônio é definido por suas próprias restrições de oferta — cota de inspeção, taxas de operação das plantas e demanda de compactação — e não pelo valor de reposição do nitrogênio.

A pergunta do Q4 é a cota, não a demanda

Se você está planejando compras do quarto trimestre, a variável que decidirá seu custo posto no destino não é a demanda do Brasil nem do Sudeste Asiático. É quanto de cota de inspeção será liberado.

As cadeias que importam:

• A demanda brasileira de compactado continua sendo o motor. O material compactado é avaliado em US$250-255/t cfr, com mercados do norte de Arc ouvidos até US$260/t cfr. As consultas aumentaram, mas o negócio demorou mais para se converter do que sugere o fluxo de consultas: os compradores estão testando níveis em vez de se comprometer.
• A reposição dos granuladores é a correia de transmissão. A compra brasileira sustenta as margens de granulação, as margens de granulação impulsionam a reposição dos compactadores, e a reposição dos compactadores define os lances nos leilões internos chineses. Quebre qualquer elo e os preços internos se movem em dias.
• A cota de inspeção é a torneira. As rodadas de alocação, e não as carteiras de pedidos, decidem quanto volume chinês pode sair fisicamente. É por isso que um mercado interno firme e uma pilha de ofertas de exportação estreita podem coexistir.
• A retomada após o feriado é o fator de curto prazo. Após o feriado nacional, espera-se amplamente que os volumes de exportação aumentem à medida que os fluxos de inspeção se normalizem — mas se esse aumento chegar a um trimestre limitado por cota, não se traduzirá em preços de exportação mais brandos.

O que os compradores devem fazer agora

Separe os dois mercados na sua própria análise. Se você compra para exportar da China, o número que rege seu custo é a avaliação fob e a disponibilidade de cota de inspeção por trás dela. Se você compra material chinês interno, o número que rege é a referência do interior — e ela está sendo travada por volume exportável desviado que seu fornecedor talvez não consiga movimentar. Não presuma que os dois vão convergir.

Confirme o grau contra o COA, em cada lote. O regime de inspeção tornou a qualidade física da oferta mais consequente economicamente do que antes. Umidade, ácido livre, granulometria e teor de insolúveis em água decidem se um lote passa na inspeção, e a liberação agora decide se esse lote pode ou não ser exportado. Peça o COA do lote antes de acordar um nível.

Trate a capacidade de compactação, e não apenas o material, como o item escasso. O programa brasileiro funciona com grânulos compactados. A disponibilidade de cristalino não garante a de grânulos, porque a capacidade de granulação é uma restrição distinta da oferta de material. Se a sua exigência é granular, garanta a vaga de granulação em vez de supor que a disponibilidade de material a implica.

Não leia um desconto interno como uma oportunidade de exportação. Alguns compradores veem um preço interno baixo de grau coqueria e supõem que pode ser comprado e exportado. Sob o regime de inspeção atual, esse é exatamente o material com maior probabilidade de ficar bloqueado na etapa de inspeção. Uma cotação barata que não consegue obter certificado de liberação não é uma cotação barata.

Acompanhe o calendário de alocações, não apenas o preço. Num mercado de exportação racionado por cota, a disponibilidade se move antes do preço. Se você tem uma janela de embarque fixa, comece a conversa antes do que o sinal de preço sugeriria.

O que observamos a seguir

O cenário base para o quarto trimestre: fob de exportação firme atrás de uma cota racionada, grau caprolactama interno sustentado por custo e paridade, e grau coqueria interno ainda travado por volume desviado. O que mudou neste trimestre foi a estrutura do mercado, e não seu preço de manchete.

Fornecimento de sulfato de amônio da China

Fornecemos sulfato de amônio padrão, granular (compactado) e cristalino da China para compradores agrícolas, de fertilizantes compostos e industriais, carregando em Qingdao ou Tianjin com documentação completa de exportação, incluindo o certificado de liberação de inspeção.

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Envie seu porto de destino, o grau que precisa, seu volume e sua janela de embarque requerida, e confirmaremos disponibilidade e cotaremos com base nisso.

Sobre os preços neste artigo. As cifras acima são níveis indicativos de avaliação de mercado para os graus e bases referenciados, elaborados a partir do nosso próprio monitoramento de mercado e de dados publicados do setor. Não são ofertas e não representam uma cotação para nenhum lote, origem ou janela de embarque específicos. Os preços do sulfato de amônio variam conforme o grau, a fonte de produção, a embalagem, o tamanho do lote, o destino e o frete, e são cotados por consulta e confirmados no contrato de venda.