Sulfato de amônio, 9 de novembro de 2026: a cotação de exportação não se moveu em duas semanas, mas o material grau aço caiu para um equivalente de exportação de $191-201 porque, a partir de meados de novembro, alguns compactadores não conseguem mais obter inspeção

A cotação de exportação do sulfato de amônio chinês não se moveu em duas semanas. O material padrão grau caprolactama foi avaliado em 9 de novembro em $210-220/t FOB, a mesma faixa da semana anterior, enquanto o compactado recuou $5 no topo, para $225-235/t FOB. O compactado brasileiro ficou em $255-265/t CFR.

O mercado interno se moveu muito mais. O sulfato de amônio grau aço —o subproduto que sai da dessulfuração nas usinas siderúrgicas— caiu em Shanxi para ¥1.025/t ex-fábrica. Descontados os custos de compactação e de exportação, isso equivale a cerca de $201/t FOB. Na Mongólia Interior e no noroeste foi reportado material a ¥930/t, ou cerca de $191/t na mesma base, e a caprolactama de Shandong ficou em ¥1.240-1.250/t, equivalente a $202-204/t FOB.

Com isso, a matéria-prima grau aço vale hoje menos, em equivalente de exportação, do que o produto acabado grau caprolactama com o qual disputa capacidade de compactação. É uma inversão incomum em um mercado onde a cotação de exportação deveria fixar o piso interno, e não reflete sinal de demanda: é o mercado precificando um prazo administrativo.

O prazo-limite

Os compactadores que não estão enquadrados no regime de autodisciplina aduaneira não poderão solicitar a inspeção aduaneira de exportação a partir de meados de novembro. A norma circula há algumas semanas, mas foi no início de novembro que começou a mudar o comportamento do mercado.

Os compactadores fora do regime deixaram de comprar material grau aço no ritmo em que compravam em outubro, porque material que não pode ser inspecionado é material que não pode ser embarcado. O interesse de compra caiu nos graus que alimentam esse canal e os preços o acompanharam. Em toda essa sequência não há mudança na demanda de fertilizantes: o que mudou foi quem pode apresentar a documentação.

Daí decorrem três consequências que vale separar, porque na prática costumam ser tratadas como uma só.

Primeiro, o universo exportável se estreita. Produtores e compactadores enquadrados no regime mantêm o canal, e o restante fica de fora. A capacidade de compactação chinesa não está concentrada na categoria enquadrada, de modo que o volume ainda disponível para exportação deve representar uma fatia menor da capacidade nacional do que sugerem as estatísticas de tonelagem. Quem dimensiona a oferta chinesa de compactado por capacidade instalada vai superestimar o que de fato pode carregar.

Segundo, o desconto do grau aço não se transmite. Numa semana normal, um desconto amplo na matéria-prima atrai os compactadores, eles comprimem a margem e a oferta de exportação acompanha a queda do insumo; esse mecanismo precisa da inspeção no fim do percurso. Com parte do setor fora do circuito de inspeção, a arbitragem não tem para onde ir, e o Shanxi pode cair sem que a oferta FOB caia junto. Quem lê um preço de ¥930 na Mongólia Interior como compactado mais barato deveria fazer outra pergunta além da do preço.

Terceiro, os prêmios por tonelagem de pronta entrega se ampliam. É a mesma estrutura de dois níveis que apareceu no fim de outubro, agora reforçada: uma carga já inspecionada, ou em mãos de um produtor seguro da sua elegibilidade, vale mais em dezembro do que valia em outubro, e compradores com janela de navio fixa disputam um conjunto de toneladas menor do que sugere sua lista de fornecedores.

A oferta não é o problema para os vendedores

Junto com a regra de inspeção, quatro restrições distintas pressionam o lado vendedor, e todas empurram na mesma direção.

Surgiu uma segunda rodada de cotas de exportação, mas os fornecedores descrevem a disponibilidade como limitada e explicam que ainda estão honrando compromissos anteriores, e não retendo volume. A Highsun não lançou nova licitação de venda, a Eversun enfrenta uma parada de planta de um mês e a Fujian Tianchen prevê outra do início de dezembro até meados de janeiro.

É um mercado em que o produtor não precisa sair atrás de uma oferta estrangeira. O material padrão é oferecido a $220/t FOB e acima, com interesse limitado nesse nível, e é por isso que a avaliação ficou estável em vez de firme. Os fornecedores não pressionam e os compradores não se animam: um mercado calmo com preço sustentado não é a mesma coisa que um mercado fraco, e este está calmo.

Há ainda evidência física de que o fluxo está rodando. A Hengyi deve entregar cerca de 63.000 t de sulfato de amônio chinês na Bélgica em 11 de novembro. Os compradores europeus estão estruturalmente curtos depois de uma temporada de cortes de produção, e é aí que a tonelagem chinesa encontra uma abertura que o Brasil hoje não oferece.

Onde está a compra de verdade

A Turquia é o requisito com volume mais claro do mercado: um importador busca cerca de 20.000 t de padrão grau caprolactama e 30.000 t de compactado para embarque em novembro ou dezembro, com os dois graus numa mesma consulta.

A Índia segue sendo o comprador estrutural. A Fact adjudicou sua licitação de suprimento de sulfato de amônio de longo prazo às três comercializadoras de menor preço, num processo que buscava até 600.000 t em dois anos. As ofertas de material chinês grau caprolactama para a Índia giram em torno de $220/t FOB, contra frete de aproximadamente $40/t para uma carga de 35.000 t à costa leste. Uma nova consulta na costa leste da Índia também foi reportada, ligada a essa adjudicação.

O Sudeste Asiático ficou em $250-260/t CFR, mas o suporte é frete, não demanda. Importadores vietnamitas procuravam padrão grau caprolactama, e compradores filipinos testavam o mercado por cargas de reexportação ou de origem japonesa, sem se comprometer com tonelagem chinesa. O frete da China para a região subiu para $47-50/t num navio de 6.000-8.000 t, com lotes de 20.000 t ouvidos na casa dos $35/t. Sobre um produto de $210, isso é uma carga de frete de 17-24% num carregamento pequeno, e explica por que um FOB estável não gerou um CFR estável.

O Brasil está coberto, não faminto. O compactado foi avaliado estável em $255-265/t CFR, sustentado por negócios em Itaqui, Santos e Paranaguá dentro da faixa semanal. Santarém foi indicado a $270-275/t CFR para embarque em dezembro e continuou atraindo pouca aceitação. Depois de 773.000 t em novembro, a necessidade brasileira está atendida no curto prazo, e um dezembro fraco importará mais para janeiro do que para dezembro.

A Europa subiu. O padrão se firmou em €290-310/t FOB noroeste da Europa, com o topo da faixa refletindo a demanda de NPK e ASN e a base refletindo os compactadores. O granular subiu para €350-370/t FOB, acompanhando os valores do gás e as ofertas mais altas de CAN vindas da Alemanha. Os cortes de produção europeus seguem em vigor, e é por isso que os preços europeus podem subir enquanto os asiáticos não saem do lugar.

O que acompanhar

O corte de inspeção, na prática. A regra importa menos do que sua aplicação. A questão é se a tonelagem inspecionada começa a escassear na segunda metade de novembro e se os prêmios de pronta entrega se abrem além dos $5-10/t visíveis hoje: se isso acontecer, o mercado aceitou a restrição; se não, a restrição é mais branda do que o papel sugere.

Se o grau aço continua caindo. Uma queda contínua no Shanxi e na Mongólia Interior com FOB estável confirmaria que o desconto está preso no mercado interno; uma estabilização sugeriria que os compactadores acharam uma rota elegível e que o universo é maior do que se temia.

A aceitação turca. Uma consulta de 50.000 t em dois graus é o maior teste individual da resistência do lado vendedor neste mês: um negócio a $220/t FOB no padrão valida a faixa sustentada, e um a $210 diria que o mercado calmo escondia um vendedor que precisava da tonelagem.

A disponibilidade de dezembro e janeiro. Três paradas de planta e um canal de inspeção mais estreito reduzem o que pode carregar no primeiro trimestre: a cotação estável não é prova de oferta abundante.

Preços avaliados em 9 de novembro de 2026. Informações de mercado das nossas próprias mesas de operação e fontes comerciais; os números são indicativos e se movem diariamente. Condições são cotadas por consulta e confirmadas no contrato de venda.