Sulfato de amônio, 2 de novembro de 2026: o piso recuou $5 para $210 enquanto a cota ainda não saiu, e essa faixa de $10 está dizendo algo específico

A faixa do padrão foi avaliada em $210-220/t FOB China nesta semana. Na semana passada era $215-220.

Leia com atenção. O topo não se moveu. Só a base se moveu.

Um mercado que está amolecendo abre no topo, porque os vendedores disputam compradores. Um mercado que está esperando abre na base, porque alguns vendedores têm carga que precisa sair e outros têm carga que podem segurar. Este é o segundo tipo.

Dez dólares, e não é desconto

Ouvimos a mesma frase de três direções nesta semana, quase com as mesmas palavras: material para embarque até meados de novembro está disponível a $210/t FOB, enquanto produtores sem compromisso de pronta entrega sustentam indicações em $215 e $220+.

Isso não é uma divergência sobre valor. É uma divergência sobre tempo.

A segunda cota de exportação vem sendo comentada em 1,3-1,7 milhão de t há mais de uma semana. O que não foi publicado é a divisão — quanto dessa tonelagem é padrão, quanto é compactado, e qual produtor recebe o quê. Enquanto esse número não existe, o vendedor não pode comprometer volume que não tem certeza de que pode embarcar.

Então o mercado se divide em duas filas:

• Fila um tem tonelagem em mãos, janela de navio fechando nas próximas duas semanas e motivo para precificar hoje. Essa fila fecha em $210.
• Fila dois tem tonelagem que acredita que poderá embarcar, nenhum prazo e todo o motivo do mundo para esperar a divisão. Essa fila oferta a $220 e acima, e não persegue comprador.

Os $10 entre elas são o preço da certeza. Quem cota “210-220” como um único mercado está cotando dois mercados ao mesmo tempo.

A escada doméstica mostra que ninguém está desesperado

O motivo pelo qual o topo da faixa consegue ficar em $220 enquanto uma segunda cota está no forno aparece nos números ex-fábrica.

Caprolactama de Shandong a ¥1.240-1.250/t equivale a cerca de $203-205/t FOB. O preço de exportação é $210-220/t.

Isso é um prêmio de $5-17/t. Compare com qualquer outra linha de exportação de fertilizante chinês e é fino. Fino o suficiente para que um produtor não precise perseguir uma oferta estrangeira, e fino o suficiente para que ele não abra mão de $10 para ganhar uma.

Um vendedor que consegue escoar tonelagem no mercado interno em paridade, pega sua cota, embarca o que já está comprometido e espera, está agindo racionalmente. É exatamente o que o mercado está fazendo.

O Brasil recebeu 773.000 toneladas em novembro, e todas eram nossas

Este é o número que deveria reenquadrar a forma como você pensa o sulfato de amônio chinês.

Dois fatos estão nessa tabela, e o segundo é o interessante.

Primeiro: as chegadas de sulfato de amônio chinês ao Brasil subiram 12% mês a mês, em um mercado que já era o maior destino individual do produto. A incerteza da cota não parou os navios. Qualquer que seja o papel, o fluxo físico está rodando.

Segundo: no mesmo mês, no mesmo país, a ureia chinesa responde por cerca de 57.000 t de 584.000 t. A ureia do Brasil vem da Rússia, Nigéria, Omã e Emirados. A ureia chinesa é um erro de arredondamento em um mercado onde o sulfato de amônio chinês é o mercado.

Essa assimetria não é acidente de precificação. É o que acontece quando um produto tem enxofre e o outro não. Os produtores de NPK e misturadores brasileiros compram sulfato de amônio porque precisam do enxofre tanto quanto do nitrogênio, e não há substituto para ele em uma fórmula 20-20-0 ou em um NPK. A ureia é uma unidade de nitrogênio que pode vir de quatro continentes. O sulfato de amônio, para o Brasil, vem de um só.

O prêmio de 42% é o teto, não o piso

Aqui está a restrição da qual ninguém quer falar em mercado apertado.

Um produtor de NPK que roda uma fórmula pode mover nitrogênio entre sulfato de amônio e ureia. Não perfeitamente — enxofre, resistência do grânulo e manuseio diferem — mas na margem, por unidade de nitrogênio, eles podem. Com um prêmio de 42% o incentivo não é teórico. É a primeira linha da planilha de um gerente de compras.

Duas coisas mantiveram esse prêmio onde está: oferta apertada de sulfato de amônio e gás europeu caro que mantém a ureia custosa. A segunda está se movendo agora.

O gás europeu de primeiro mês caiu cerca de 10% em uma única sessão com relatos de possível mediação no Oriente Médio — de acima de €103/MWh para a casa dos €90 baixos. Se isso se sustentar, os custos de produção de ureia na Europa caem, a capacidade europeia ociosa volta a ser econômica, e o preço do nitrogênio contra o qual o sulfato de amônio é referenciado recua.

Um prêmio de 42% é defensável quando o substituto é caro. É muito mais difícil de defender quando o substituto fica mais barato.

Não estamos anunciando uma reversão. Uma sessão não é tendência, e o mercado de gás já reverteu por boato antes. Mas esta é a primeira semana em mais de um mês em que o argumento de substituição se moveu a favor do comprador, e não do vendedor.

O que acompanhar

A divisão, quando for publicada. Um total de 1,3-1,7 milhão de t significa muito pouco sem saber quanto é compactado. Se os compactadores receberem uma fatia generosa, o CFR Brasil tem espaço para ceder de $255-265. Se receberem uma fatia fina, o prêmio do compactado abre e o padrão fica onde está. Esse único número decide o formato do primeiro trimestre.

Se $210 vira negócio ou continua oferta. Hoje $210 é o nível em que material de pronta entrega está disponível. Vira mercado quando uma carga efetivamente fecha ali. Fique atento a um negócio reportado a $210: isso confirma que a fila de pronta entrega é real. Um negócio a $215, em vez disso, diz que a fila era mais fina do que parecia.

As reservas de dezembro do Brasil. Outubro com 690.000 t e novembro com 773.000 t significa que a necessidade está coberta até o fim do ano. Um dezembro fraco é o que transforma um mercado coberto em um mercado mole em janeiro — e janeiro é quando a tonelagem da cota estará de fato chegando à água.

O prêmio de nitrogênio. 42% hoje. Abaixo de 40% e a história de substituição começa a morder. Acima de 45% e os compradores não têm escolha a não ser pagar. Esse único índice explica mais sobre o preço do sulfato de amônio do que qualquer manchete de oferta.

O gás europeu, semanalmente. Não o número diário. A questão é se a casa dos €90 se sustenta por duas semanas, porque é nesse prazo que os produtores europeus decidem se religam linhas de amônia — e amônia é a outra metade da história de custo do sulfato de amônio.

Preços avaliados em 2 de novembro de 2026. Informações de mercado das nossas próprias mesas de operação e fontes comerciais; os números são indicativos e se movem diariamente. Condições são cotadas por consulta e confirmadas no contrato de venda.