Sulfato de amônio: as ofertas baratas sumiram, não a demanda

O sulfato de amônio caprolactama padrão da China ficou em $205-210/t fob na nossa leitura mais recente. O número principal não se moveu e, neste momento, é o dado menos informativo da página.

O que se moveu foi a ponta barata do mercado.

Os graus baixos se reajustaram primeiro

Um leilão doméstico de grau MMA em Shandong foi adjudicado a ¥1,080/t ex-works, contra cerca de ¥965/t uma semana antes. Isso equivale a aproximadamente $178/t fob, quase $18/t a mais em uma semana, e justamente no grau que costuma ficar no fundo da oferta.

O caprolactama padrão doméstico em Shandong se manteve em ¥1,280/t ex-works, cerca de $207/t fob equivalente. Estável, depois de duas semanas de alta.

Separadamente, dois fornecedores que acompanhamos retiraram por completo suas ofertas de material padrão, alegando não ter disponibilidade de exportação para vender. Os compactadores, por sua vez, já consumiram boa parte da matéria-prima alocada e reduziram as compras em vez de ampliá-las.

Um preço principal estável sobre um piso que sobe descreve um tipo muito específico de mercado. Não é um mercado em que os compradores estão pagando mais. É um mercado em que os vendedores que ainda têm material pararam de competir por preço, e os que não têm pararam de cotar. Nenhuma das duas coisas é sinal de demanda.

Se você está usando o grau principal como referência e concluindo que o mercado está calmo, está lendo a linha errada.

Por que ninguém dá desconto

Shandong ex-works a $207/t fob equivalente, contra uma avaliação de exportação de $205-210/t fob. É a segunda avaliação seguida em que os dois números são praticamente iguais.

Essa paridade explica por que as ofertas são retiradas em vez de afiadas. Um produtor que vende na paridade exporta para manter uma rota aberta, não para ganhar margem, então não sobrou nada a ceder. Também significa que o nível de exportação atual está sendo definido pelo mercado doméstico chinês, e não pelo que um comprador externo aceitaria pagar — o principal motivo pelo qual não esperamos correção pelo lado da demanda. Nossa análise de setembro sobre o movimento mostra como essa paridade se formou.

A parte que os compradores não veem

Se você compra material compactado para o Brasil, o número do grau padrão não é o seu mercado.

O compactado cfr Brasil foi avaliado em $250-260/t sem negócios novos confirmados, e o compactado fob China está em $210-225/t. Ambos estão firmes, e ambos dependem de os compactadores chineses terem matéria-prima para trabalhar. Hoje eles estão consumindo alocações em vez de acumulá-las. Isso aponta para oferta de compactado mais apertada em outubro e novembro, não mais folgada — e não vai aparecer no número do grau padrão.

Há também um ângulo de custo por baixo disso. O enxofre subiu com força tanto na referência de Tampa quanto na do norte da África nas últimas semanas. O enxofre define o piso de custo do material produzido pela rota sintética — amônia mais ácido sulfúrico —, e é esse material que normalmente preenche o fundo da oferta quando os graus de subproduto estão apertados. Esse piso está subindo justamente quando o fundo da oferta está se esvaziando. Nosso guia por fonte de produção explica por que essas rotas não se substituem entre si.

Um ponto que vale relativizar

A remoção temporária da tarifa de importação de 6,5% sobre a ureia na UE é lida como sinal altista para o nitrogênio, e para a ureia de fato é. Para o sulfato de amônio, joga no sentido oposto. Ureia mais barata reduz a diferença de custo por unidade de nitrogênio que vinha empurrando compradores com necessidade de enxofre para o sulfato de amônio. Ureia barata e um mercado firme de sulfato de amônio não são a mesma operação, e a demanda europeia pode sustentar este mercado menos do que as manchetes sobre a ureia sugerem.

O que faríamos

Pedir alocação, não preço. No estado atual são duas perguntas diferentes, e só uma tem resposta hoje.

Conferir se a referência ainda é a correta. Se o grau principal está estável enquanto os graus baixos subiram $15-20/t, a comparação de substituição que você fez um mês atrás já está desatualizada. O guia de especificações lista os parâmetros que vale qualificar antes de comparar preços entre graus.

Tratar toda cifra CFR como específica da parcela. O cfr Brasil se manteve enquanto o fob subia, o que significa que o frete está absorvendo a diferença. Um número entregue cotado para um tamanho de parcela não se transfere para outro.

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Envie o porto de destino, o grau que precisa, o volume e a janela de carregamento desejada, e confirmaremos a disponibilidade e cotaremos nessa base.

Sobre os preços neste artigo. As cifras acima são níveis indicativos de avaliação de mercado para os graus referidos, obtidos do nosso próprio monitoramento. Não são ofertas e não representam uma cotação para nenhuma parcela, origem ou janela de carregamento específicas. Os preços do sulfato de amônio variam conforme o grau, a fonte de produção, a embalagem, o tamanho da parcela, o destino e o frete, e são cotados por consulta e confirmados no contrato de venda.