황산암모늄, 2026년 10월 29일: 2차 할당량에 마침내 물량이 붙었고, 압착업체 몫이 브라질을 결정하는 숫자다

지난주 중국 2차 수출 할당량은 형태만 있는 소문이었습니다. 이번 주에는 숫자가 붙었습니다. 130만-170만 톤, 1차의 약 3분의 1 규모이며, 여전히 세관 승인을 기다리고 있습니다.

표준 가격은 움직이지 않았습니다. 중국 표준 카프로락탐 등급은 FOB $215-220/t을 유지했고, 주간으로 하단이 $5 올랐습니다. 이 줄만 읽는 사람이라면 할당량이 아무것도 바꾸지 않았다고 결론 내릴 것입니다.

그러나 한 가지는 바꿨습니다. 1분기에 누가 운임을 내는지를 결정하는 그 한 가지, 배분입니다. 시장 참여자들은 압착업체가 전체의 40% 또는 그 이하를 받을 수 있다고 봅니다. 이를 확인하는 문서는 없습니다. 하지만 사실이라면 압착 형태로 브라질에 도착하는 물량은 헤드라인 숫자보다 적고, 브라질은 세계에서 압착에 가장 높은 프리미엄을 지불하는 목적지입니다.

압착 톤과 표준 톤은 같은 시장에서 같은 제품이 아닙니다. 할당량은 톤 단위로 발급됩니다. 수요는 등급 단위로 존재합니다.

이번 주 실제로 성약된 것

네 건의 거래, 그리고 방향이 서로 같지 않습니다.

광시헝이(Guangxi Hengyi)가 표준 카프로락탐 등급을 FOB $220/t에 판매했습니다. 11월 10-30일 선적분입니다. 평가 범위의 상단이며, 호가가 아니라 실제 선적 창구가 있는 실제 화물입니다.

일부 공급업체는 수출 가용 물량이 타이트하다는 이유로 표준 호가를 FOB $225/t 이상으로 올렸습니다. 다른 업체들은 아예 호가를 중단했습니다. 하이썬(Highsun)과 푸젠톈천(Fujian Tianchen)은 이번 주 신규 판매 입찰을 열지 않았습니다. 다음 주에 더 나은 가격을 기대하는 생산자는 이번 주에 입찰을 열지 않습니다.

압착 쪽에서는 FOB $220 중반에서 $230 초중반 구간의 성약이 들렸고, 일부 공급업체는 FOB $240/t을 고수했습니다. 평가 범위는 $225-240/t입니다. 하루에, 한 등급 안에서 $15/t 스프레드입니다. 수준을 찾아가는 시장이 아니라, 무엇을 선적해도 되는지 아무도 확신하지 못하는 시장입니다.

그리고 예외 하나. MMA 등급 10,000톤이 12월 동남아시아 선적 조건으로 FOB $173/t에 판매됐습니다.

$173 성약이 이번 주 가장 유용한 숫자다

MMA 등급은 표준 등급이 아닙니다. 구매자 명단이 좁고, 규격이 다르며, 시장이 더 얇습니다. $173/t을 $215-220/t에 대한 할인으로 읽으면 오독입니다.

바닥으로 읽어야 합니다. 물량을 처리해야 했던 판매자가 동남아시아에서 구매자를 찾은 가격이고, 그 주에 베트남과 태국 구매자들이 카프로락탐 등급이 아니라 MMA 등급을 특정해 요청하고 있었습니다. 오늘 중국에서 수출 가능한 가장 싼 황산암모늄 질소이며, 표준 성약보다 $42-47/t 낮습니다.

여기서 두 가지가 따라옵니다. 첫째, 표준 시장은 궁지에 몰리지 않았습니다. 궁지에 몰린 시장은 바닥으로 수렴하는데, 이 시장은 바닥보다 $42 위를 유지하고 있습니다. 둘째, 할당량 배분이 시장 예상보다 많은 표준 물량을 수출 풀로 밀어낸다면, 그것이 가장 먼저 나타나는 곳은 표준 가격이 아닙니다. 판매자들이 동남아시아 구매자라는 같은 짧은 명단을 두고 경쟁하면서 표준과 MMA 사이 스프레드로 나타납니다.

국내 사다리는 판매자가 편안하다고 말한다

2차 할당량이 도착하는데도 표준 가격이 $215-220을 지킬 수 있는 이유는 국내 숫자에 보입니다.

산둥 카프로락탐 등급 공장도 ¥1,240/t은 FOB 약 $203/t에 해당합니다. 수출 가격은 $215-220/t입니다. 격차는 $12-17/t입니다.

중국 판매자가 수출에 목매게 만들 만큼 큰 프리미엄도 아니고, 수출을 무의미하게 만들 만큼 작지도 않습니다. 지금 보이는 행동을 만들어내는 정확히 그 폭의 격차입니다. 판매자는 할당량을 받고, 이미 약정된 물량만 선적하고, 기다립니다. 국내 카프로락탐 등급 가격은 오히려 이번 주 올랐습니다. 압착업체의 구매가 이끌었습니다. 국내 시장도 물량을 항구로 밀어내지 않고 있습니다.

국내에서 파리티로 물량을 소화할 수 있는 판매자는 브라질 매수 호가를 쫓을 필요가 없습니다. 강세 헤드라인 아래 가격이 평평한 이유가 여기 있습니다.

브라질: 커버됐고, 벌어져 있고, 쫓지 않는다

브라질 압착 등급은 CFR $255-265/t으로 평가됐고, 중간값 기준 $2.50 하락했으며 하단은 $5 내렸습니다.

선적 일정이 설명합니다. 10월 도착 물량은 488,000톤이었습니다. 11월분 378,000톤이 이미 예약됐습니다. 홍푸(Hong Fu) 80,000톤 리우그란데, 아이오닉 플레이오네(Ionic Pleione) 70,000톤 파라나구아, ASL 카노푸스(Asl Canopus) 74,000톤 빌라 두 콘데, 그 뒤로 스무 건이 더 있습니다. 브라질은 할당량 문제가 정리되기도 전에 1분기 물량을 이미 물 위에 띄웠습니다.

그 국가 숫자 안에 $10-15/t 스프레드가 있습니다. 산타렘 같은 북부 항구로는 운임과 화물 단위가 구매자에게 불리하게 작용해 CFR $265-270/t에 견고한 호가가 유지되는 반면, 다른 지역에서는 CFR $255/t 성약이 보고됐습니다.

한 국가 안에서 이만큼 벌어진 스프레드는 가격 이견이 아닙니다. 지리가 가격에 반영한 불확실성입니다. 기다릴 수 있는 구매자는 기다리고, 그럴 수 없는 구매자는 $270을 냅니다.

브라질 구매자에게는 이번 주에 가만히 앉아 있을 현지 이유가 둘 있습니다. 선거와 환율 변동성입니다. 둘 다 인산 시장 이야기가 아닙니다. 둘 다 발주를 늦춥니다.

런던이 6%에 날짜를 붙였다

영국은 2026년 11월 26일부터 2027년 12월 31일까지 비료 수입 관세를 철폐합니다. 황산암모늄도 포함됩니다. 대상 목록은 요소, 황산암모늄(amsul), NPK, DAP, MAP, NP, PK입니다. AN과 CAN은 빠졌습니다. 러시아산과 벨라루스산 관세는 유지됩니다.

이들 제품에 대한 현재 영국 관세는 **6-6.5%**입니다. $215/t 기준 200톤이면 $2,580-2,800을 더 이상 내지 않게 됩니다. 1,000톤이면 $12,900-14,000입니다.

FOB에 관해서는 아무것도 바뀌지 않습니다. 영국 구매자가 어떤 화물을 원하는지는 전부 바뀝니다. 완화 조치에 날짜가 있기 때문입니다. 11월 25일 통관되는 화물은 관세를 냅니다. 같은 화물이 11월 27일 통관되면 내지 않습니다. 11월 창구와 12월 창구 사이에서 고르는 영국 구매자에게 관세는 이제 비교의 최대 단일 변수입니다. FOB 가격의 $5/t 움직임보다 큽니다.

중국 판매자에게 실무적 결론은 좁고 유용합니다. 11월 26일 이전 영국 화물을 따내려고 가격을 깎지 마십시오. 구매자의 유인은 기다리는 것이고, 곧 사라질 관세를 판매자 가격이 보상할 필요는 없습니다.

표준 등급이 밀리지 않은 이유는 유럽이다

유럽 황산암모늄은 이번 주 상승했습니다. 표준 등급은 FOB 서북유럽 €285/t 수준에서 €290대로 올랐고, 그 범위 안에서 11월 선적 성약이 여러 건 체결됐습니다. 입상 등급은 FOB €345-370/t으로 평가됐습니다. 중국 벌크 물량은 FCA 뤼베크 €375-380/t, FCA 겐트 €365/t에 제시됐습니다.

동인은 황산암모늄이 아닙니다. 가스입니다. 네덜란드 TTF 근월물은 수요일 €100.72/MWh까지 오른 뒤 €98.34/MWh로 내렸고, 서북유럽 요소 생산비는 €767.20/t으로 평가됐습니다. 유럽 2위 질소 생산업체인 AGF Nitrogen은 모든 시장에서 비료 호가를 철회했고, 프랑스, 독일, 오스트리아, 체코, 슬로바키아에서 가동 중단을 검토하고 있다고 밝혔습니다. 유럽 생산의 약 500만 톤, 28%가 현재 가동 중단이 확인됐으며, AGF가 전면 중단하면 730만 톤, 즉 암모니아 능력의 40%를 넘어섭니다.

그래서 유럽 구매자는 표준 황산암모늄에 €285를 내고, 중국은 $215, 현 환율로 약 €185에 제시하는데도 표준 물량 컨테이너 한 개에서는 차익거래가 닫히지 않습니다. 유럽 구매자는 황산암모늄을 사는 것이 아닙니다. TTF에 노출되지 않은 질소 단위를 사는 것입니다.

영국 관세 철폐가 같은 주에 겹칩니다. 영국 구매자는 6-6.5% 관세 완화와, 호가를 철회하는 유럽 공급 기반을 동시에 얻습니다. 둘 다 같은 방향으로 밀고, 둘 다 중국 공급에 관한 것이 아닙니다.

상승을 제한하는 프리미엄

이 시장이 어디까지 달릴 수 있는지를 한 숫자가 제약합니다.

공표된 영양소 가치 기준으로 CFR 브라질 황산암모늄 질소는 질소 단위당 $11.90으로 $11.79에서 올랐습니다. 중동 넷백 기준 입상 요소 질소는 질소 단위당 $8.38로 $8.35에서 올랐습니다.

약 42% 프리미엄입니다. 지난주에는 약 40%였습니다. 황산암모늄 가격이 약해졌는데도 격차는 벌어졌습니다. 요소 넷백이 동시에 올랐기 때문입니다.

복합비료 생산자나 배합업체는 두 제품 사이에서 질소를 대체할 수 있습니다. 42% 프리미엄에서 대체 유인은 이론이 아닙니다. 구매 담당자가 가장 먼저 확인하는 항목입니다. 황산암모늄의 황 가치와 물리적 취급 이점은 프리미엄을 정당화하지만, 무한한 프리미엄을 정당화하지는 않습니다.

그래서 이 시장의 구조는 이렇습니다. 공급 타이트와 할당량 불확실성이 가격을 떠받치고, 대체 압력이 상승 폭을 제한하며, 유럽 가스 시장이 상승분 중 얼마가 실제인지를 결정합니다. 타이트하다는 것은 여기서 더 오른다는 뜻이 아닙니다. 하방이 완충돼 있고 상방에는 새로운 이유가 필요하다는 뜻입니다.

지켜볼 것

세관 승인과 배분. 130만-170만 톤 추정은 문서가 아닙니다. 압착 시장의 모든 것이 아직 공표되지 않은 비율 하나를 기다리고 있습니다. 압착업체가 40%를 받으면 브라질 CFR 숫자는 강세를 보일 이유가 생깁니다. 60%를 받으면 CFR $255/t 성약이 예외가 아니라 기준이 됩니다.

$220/t이 상단으로 버티는지 하단으로 버티는지. 헝이는 11월 10-30일 창구에 $220을 성약했습니다. 두 번째 화물이 $220이면 레벨이 확인됩니다. $225 화물은 판매자 논리를 확인합니다. $210 화물은 할당량 유효 기간이 가격이 하지 못한 일을 하고 있다고 말해줍니다.

브라질의 12월 선적 일정. 10월 488,000톤, 11월 378,000톤이면 연말까지 필요 물량은 커버됩니다. 문제는 12월 예약이 적게 들어오는지 여부입니다. 12월이 가벼우면 1월에 커버된 시장이 무른 시장으로 바뀌기 때문입니다.

11월 26일 이전 영국 예약. 아무도 그에 맞춰 사지 않는 관세 철폐는 보도자료일 뿐입니다. 영국 구매자들이 그 날짜 이후 통관을 위해 물량을 앞당긴다면, 효과는 중국 FOB가 아니라 유럽 FOB에서 먼저 나타납니다.

11월 3일 마감되는 중미 입찰. 압착 카프로락탐 또는 입상 등급 12,000톤, 11월 20일에서 12월 10일 선적입니다. 공급이 실제로 불확실한 유일한 등급에서 실제 창구가 있는 실제 화물입니다. 호가가 아니라 숫자를 남길 것입니다.

가격은 2026년 10월 29일 평가 기준입니다. 시장 정보는 당사 트레이딩 데스크와 업계 소스에서 얻은 것이며, 수치는 지표 성격으로 일 단위로 변동합니다. 조건은 문의별로 제시되고 판매계약에서 확정됩니다.